供應(yīng):
湖南鍍鋅螺旋鋼管廠家指出,鋼廠普遍虧損狀態(tài)未變,但下游需求韌性仍存,疊加遠月需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn),鋼廠停產(chǎn)檢修意愿或減弱,鋼材產(chǎn)量或逐步企穩(wěn)。后期重點關(guān)注粗鋼壓減政策及環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼材產(chǎn)量的擾動。
需求:
北方工地逐步進入停工期,建材需求季節(jié)性淡季來臨,建材成交或逐步下滑;板材成交韌性仍存。
總的來說,從產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實角度來看,鋼材產(chǎn)量延續(xù)下降(后期下降空間或逐步收窄),需求體現(xiàn)出一定的韌性,庫存延續(xù)下降(庫存處于近幾年同期偏低水平),鋼材供需面仍較為健康;從預(yù)期角度來看,地產(chǎn)悲觀預(yù)期有所修復(fù)(在現(xiàn)實未明顯轉(zhuǎn)好前,市場資金仍偏謹慎),疊加原料補庫需求(成本有支撐,但短期在印度下調(diào)出口稅擾動下盤面成本或有所下移),盤面支撐較強,但疫情擾動仍在、下游冬儲意愿不高,且?guī)齑婀拯c將至,短期螺紋鋼01合約或維持在【3550,3800】區(qū)間震蕩。
從螺卷基差與月差角度來看,基差走弱,1-5價差走強,顯示現(xiàn)實壓力仍有(需求逐步進入淡季),且主力正處于移倉換月階段,近月走期現(xiàn)回歸邏輯;預(yù)期有所抬升,但遠月預(yù)期在成本松動、疫情擾動及地產(chǎn)悲觀預(yù)期仍需現(xiàn)實驗證(預(yù)計時間或遲于預(yù)期)綜合影響下,1-5價差有所走擴(1月上需求體現(xiàn)出一定的韌性,且有減產(chǎn)加持)。
鋼材產(chǎn)量延續(xù)下降(后期下降空間或逐步收窄),需求體現(xiàn)出一定的韌性,庫存延續(xù)下降(庫存處于近幾年同期偏低水平),鋼材供需面仍較為健康。
供應(yīng):盈利率仍較低,但產(chǎn)量或逐步企穩(wěn)
鋼廠普遍虧損狀態(tài)未變,但下游韌性仍存,疊加遠月需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn),鋼廠停產(chǎn)檢修意愿或減弱,鋼材產(chǎn)量或逐步企穩(wěn)。后期重點關(guān)注粗鋼壓減政策及環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼材產(chǎn)量的擾動。
從品種利潤來看,建材與板材生產(chǎn)利潤變動不大,建材利潤稍高于板材。
電爐鋼利潤未能延續(xù)改善,獨立電爐產(chǎn)能利用率進一步回升的空間或較小。從時間節(jié)點上來看,預(yù)計12月中旬開始,獨立電爐或逐步進入放假階段。
需求:建材需求淡季來臨,板材韌性仍存
北方工地逐步進入停工期,建材需求季節(jié)性淡季來臨,建材成交或逐步下滑。據(jù)Mysteel調(diào)研,截止11月18日當周,全國237家主流貿(mào)易商建材日均成交量為16.13萬噸,環(huán)比下降3.57%。用建材日均成交量來推算螺紋鋼周度表需,二者近期相對吻合,顯示近期投機需求仍較弱(市場冬儲意愿仍有所不足)。重點關(guān)注建材需求韌性。
從需求驅(qū)動角度來看,商品房銷售仍處偏弱狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,30大中城市商品房成交面積(30日均值)同比下降幅度有進一步擴大的趨勢。疫情擾動、房企暴雷及居民加杠桿意愿不足仍是主要制約因素。
房企資金偏緊狀況未能明顯改善,短期新開工面積仍將承壓。截止10月底,地產(chǎn)銷售回籠資金占整個房地產(chǎn)開發(fā)投資金額比重達52.42%,相比截止9月底有微幅的下降,但短期房企融資壓力未減。
從市場預(yù)期來看,政策從下發(fā)到落地至實處仍需時間,市場對房地產(chǎn)板塊回升預(yù)期亦較為謹慎。從時間節(jié)點上來看,考慮到疫情擾動及政策傳導(dǎo)時效,預(yù)計明年下半年地產(chǎn)各指標或有明顯改善。
基建方面,現(xiàn)實整體仍較為堅挺。數(shù)據(jù)顯示,基建投資(不含電力)10月當月同比增速為9.43%,單月增速仍處高位(僅次于今年的8、9月)。從高頻指數(shù)亦不難看出,瀝青出貨量仍維持在高位。
與水利相關(guān)的鋼管成交量表現(xiàn)仍較為堅挺。數(shù)據(jù)顯示,截止11月18日,鍍鋅管、焊管、無縫管成交量延續(xù)穩(wěn)中有增態(tài)勢。短期暫未看到基建明顯放緩的跡象。
從熱卷現(xiàn)實需求高頻指標來看,熱軋板卷周度日均成交量環(huán)比有所增加,相對而言,冷軋板卷周度日均成交量環(huán)比小幅下降(這與熱軋、冷軋庫存相對應(yīng))。
從板材需求驅(qū)動來看,近期乘用車銷量波動較大,不排除有提前透支旺季需求的可能,后期增速或?qū)⒂兴照?/span>
從制造業(yè)固定資產(chǎn)投資主要領(lǐng)域來看,截止10月底,金屬制品、通用設(shè)備制造及專用設(shè)備制造固投增速都維持在10%以上,制造業(yè)固定顯示出一定的韌性。
庫存:延續(xù)下降,拐點臨近
供需雙降,庫存延續(xù)下降,但建材季節(jié)性淡季正在顯現(xiàn),庫存拐點或即將臨近(預(yù)計遲至十二月初螺紋鋼總庫存或迎來拐點)。
長沙焊管廠家指出,綜合考慮鋼材生產(chǎn)利潤、盤面利潤及基差來對螺卷進行估值。截止目前,螺卷生產(chǎn)利潤維持在近幾年偏低水平,螺卷基差中性略偏低,盤面利潤整體處于偏低水平,整體來看,螺卷估值中性。
從生產(chǎn)毛利來看,截止11月18日,以螺卷為代表的鋼材品種生產(chǎn)毛利環(huán)比變動不大,鋼廠普遍仍處虧損狀態(tài)。
從基差角度來看,螺卷01合約基差環(huán)比都有所收縮(其中熱卷基差處于中性略偏低水平),從時間節(jié)點來看,目前正處于主力合約移倉換月階段,后期01合約基差主要圍繞現(xiàn)貨價格而波動。
從盤面利潤角度來看,短期下游需求韌性仍存,原料補庫預(yù)期越強,盤面利潤整體仍處壓縮狀態(tài)。