進入2022年,螺紋鋼盤面價格在需求淡季仍不斷走強,原因在于以下兩點:一是成本端抬升。湖南直縫鋼管商家指出,從去年12月開始鋼廠逐步復產(chǎn),加上春節(jié)前補庫,原料端鐵礦石和焦炭價格不斷抬升,從而提高長流程鋼廠生產(chǎn)成本。二是螺紋鋼供需面好轉(zhuǎn)。供應(yīng)雖然在回升,但還是維持低位,同時需求隨著地產(chǎn)政策邊際好轉(zhuǎn),同比下降幅度縮小,表現(xiàn)為累庫速度較慢,低庫存給了鋼價很強的支撐。
現(xiàn)貨總體偏弱
相對于盤面價格上漲,現(xiàn)貨總體還是偏弱。上海螺紋鋼價格一直在4750元/噸附近徘徊,截至1月17日跌40元/噸報4710元/噸。春節(jié)前是傳統(tǒng)淡季,現(xiàn)貨成交偏弱,由于鋼廠庫存低,鋼廠挺價意愿較強,所以現(xiàn)貨價格在淡季能夠持穩(wěn),但同時也沒有走強動力,冬儲價格普遍在4500元/噸附近。
前期螺紋鋼2205合約跌到4250元/噸附近,已經(jīng)非常接近當時長流程鋼廠的生產(chǎn)成本,加上春節(jié)前原料價格比較堅挺,因此在成本線附近形成支撐,隨后2205合約價格逐步走強修復基差。目前盤面價格上漲到4600—4700元/近,基差收窄到300元/噸以內(nèi),貼水現(xiàn)貨幅度非常小。考慮到若小幅貼水交割,盤面繼續(xù)上漲,基差修復的空間就比較小了。所以,在現(xiàn)貨價格難以走強的背景下,螺紋鋼期貨繼續(xù)上漲壓力較大。
供應(yīng)逐步回升
2021年11月底,全國粗鋼產(chǎn)量壓減目標基本完成,此后鋼廠開始逐步復產(chǎn)。由于前期鋼廠檢修比較多,加上需求承壓,2021年12月初鋼廠復產(chǎn)速度相對緩慢,但從12月下旬開始已經(jīng)加速。2021年12月,全國粗鋼產(chǎn)量達到8619萬噸,環(huán)比增加24.3%,同比減量縮小到6.8%。且電爐鋼前期高昂的成本也是促使鋼價走強的一個因素,目前華東地區(qū)電爐鋼成本在4800元/噸附近,若鋼價繼續(xù)上漲,廢鋼的賺錢效應(yīng)出現(xiàn),鋼廠也會提高廢鋼比來增加供應(yīng),春節(jié)后電爐鋼的復產(chǎn)也會比較多。
對于2022年的粗鋼產(chǎn)量,目前只有《京津冀及周邊地區(qū)2021—2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)的通知》出臺,要求1月到3月15日2+26城市限產(chǎn)30%,同比影響粗鋼產(chǎn)量約2700萬噸,生鐵產(chǎn)量約2500萬噸,如果跟去年一季度比的話,日均鐵水產(chǎn)量可以達到215萬噸,且4—5月基本沒有限產(chǎn)政策的影響,預(yù)計生鐵、粗鋼產(chǎn)量有進一步回升空間。2021年年底的中共中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議都把2022年的政策基調(diào)定為穩(wěn)增長,同時2021年12月20日召開的全國工業(yè)和信息化工作會議中未明確提出壓減粗鋼產(chǎn)量的具體政策。因此,今年一季度采暖季和限產(chǎn)結(jié)束后,政策對供給端的約束預(yù)計會有所減弱,將繼續(xù)提升供給端壓力。
需求預(yù)期增加
房地產(chǎn)是影響鋼材需求的主要變量,對于螺紋鋼來說,房地產(chǎn)占螺紋鋼需求的70%左右,而房地產(chǎn)用鋼需求主要集中在新開工后的2—3個月,因此新開工面積的增速對于房地產(chǎn)用鋼需求起著決定性作用。“三道紅線”背景下,房企多采用高周轉(zhuǎn)的模式,拿地成為房屋新開工較好的領(lǐng)先指標,而拿地一般領(lǐng)先房屋開工5個月左右,通過觀測房企拿地情況和新開工面積情況可以在一定程度上預(yù)測接下來大半年時間內(nèi)房地產(chǎn)用鋼的需求情況。
從土地成交面積和新開工面積來看,房地產(chǎn)用鋼需求短期依然難有明顯改善。100大中城市土地成交面積依然處于低位,2021年11月新開工面積同比下降幅度略微放緩,但12月繼續(xù)轉(zhuǎn)弱,12月房屋新開工面積同比下降31.15%。因此,先行指標土地成交和新開工面積比較弱的話,短期房地產(chǎn)用鋼需求很難有明顯改善,同時2022年也面臨著去年高基數(shù)的壓力,所以2022年上半年同比需求或有一定幅度下降。
2022年面對經(jīng)濟下行壓力,預(yù)計基建投資將明顯加速,這有利于刺激一部分鋼材需求。今年多地重大工程項目建設(shè)開工,總投資規(guī)模超過3萬億元,專項債發(fā)行也在加快。但是,市場其實已經(jīng)反映了這部分預(yù)期,且這幾年基建一直都被給予很強的預(yù)期,可總體表現(xiàn)一般,2017年開始基建投資一直都保持比較低的增速,這與地方政府管控債務(wù)風險和缺乏高質(zhì)量項目有一定關(guān)系。此外,基建方面,新基建中跟新能源相關(guān)、跟科技相關(guān)的項目預(yù)計也會占很大的比重,這部分對鋼材需求拉動有限。
綜上所述,目前螺旋管價格的堅挺跟基本面略微好轉(zhuǎn)有一定關(guān)系,但預(yù)期也很重要,市場普遍對2022年需求不悲觀,加上螺紋鋼產(chǎn)量依然處在低位,促使了盤面反彈。但我們認為對2022年上半年的鋼材需求不宜過分樂觀,同比可能會比較差,同時二季度供給端壓力也在加大,螺紋鋼盤面繼續(xù)上漲驅(qū)動不足,短期有回調(diào)壓力。